中央經濟工作會議于12月10日至11日在北京舉行。作為“十五五”開局之年的關鍵政策定調會議，整體定調更具針對性和貼近民生，政策導向的連續性與靈活性得到充分體現，部署八項重點工作，為2026年經濟發展錨定方向。

明年經濟工作要求表述更趨穩健，更貼近人民生活。本次中央經濟工作會議強調"穩就業、穩企業、穩市場、穩預期"，彰顯政策更緊扣民生關切、更具針對性。會議為2026年的經濟發展提振了信心。

宏觀政策定調強調提質增效，逆周期與跨周期調節并重。在財政政策方面，本次會議定調“更加積極”，與去年表述一致，但具體政策表述趨于溫和。在貨幣政策方面，“適度寬松”基調保持不變，但表述從“適時降準降息”調整為“靈活高效運用”，2026年貨幣政策應仍是總量與結構并行，總量政策可能根據經濟發展情況靈活調整。面對美聯儲降息的不確定性，國內流動性的變化情況，央行降息的節奏和頻率有可能變化。

做強國內大循環擺在重點任務首位，關注服務消費突圍。會議部署的八大重點工作中，擴大國內需求仍居首位，在消費端，“兩新”政策表述由“加力擴圍實施”調整為“優化實施”，顯示政策覆蓋范圍可能有所調整。服務消費應是消費提質增效的突破口。本次會議特別強調“清理消費領域不合理限制措施，釋放服務消費潛力”，重點關注文體融合（票根經濟）、情緒經濟、露營經濟、寵物經濟、解壓式消費等突圍機會。會議提出“推動投資止跌回穩”，預示2026年中央預算內投資規模將適度提升，以配合“兩重”項目落地。

科技創新重點聚焦國際科技創新中心引領作用，深化“人工智能+”戰略。“堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能”位列2026年八大重點工作第二位，更凸顯短期穩增長與長期高質量發展的內在統一性。一方面，需關注國際科技創新中心建設的引領效應。本次會議新增“建設北京（京津冀）、上海（長三角）、粵港澳大灣區國際科技創新中心”的表述，明確科技創新核心區域的引領地位。同時，國際科技創新中心建設亟需新型基礎設施支撐，結合“十五五”規劃建議稿“適度超前建設新型基礎設施”的部署，2026年新型基礎設施領域的投資機遇值得關注。另一方面，“人工智能+”仍是重點布局方向。會議強調“深化拓展‘人工智能+’”，預示未來人工智能應用有望取得突破，“人工智能+”或將繼續成為2026年關鍵投資主線。

深入整治“內卷式”競爭再次被強調，需關注其對市場化定價機制的影響。本次會議重申“深入整治‘內卷式’競爭”，當前存在“內卷式”競爭的多為上游行業。受“反內卷”政策影響，上游原材料價格或保持韌性甚至小幅回升，然而終端需求不足將制約企業向下游傳導成本的能力，需關注其對就業與消費的潛在沖擊。

風險化解工作取得實質性進展，房地產領域再提去庫存。隨著化債工作的推進，風險處置工作應已取得實質性進展。在房地產方面，新增“去庫存”的表述，在于穩定市場而非刺激。收購存量商品房重點用于保障性住房的政策是2025年政策內容；住房公積金制度改革或能釋放部分潛在需求。地方政府債務風險的化解步入新階段，督促各地主動化債，優化債務重組置換機制，多措并舉化解融資平臺經營性債務風險。該項工作自2024年底持續開展，截至2025年6月末，超六成平臺隱性債務清零，平臺改革轉型加速推進。

本次中央經濟工作會議延續了財政與貨幣“雙寬松”的政策組合，釋放出提質增效、擴大內需與持續穩增長的積極信號。預計宏觀政策將在確保合理增長速度的同時更加注重提升發展質量，通過協同發揮存量政策和增量政策的效能，強化內需驅動和創新動能，穩步推動中國經濟在高質量發展軌道上前行，為“十五五”時期實現良好開局奠定堅實基礎。

（作者：黃付生，系中郵證券副總裁、首席經濟學家）